大额减持后再反转，中宠股份拟最高2亿元回购股份

白皮书团队讯，中宠股份近期的资本动向备受行业关注，在控股股东一致行动人完成大额减持后不久，正式披露回购报告书，宣布拟以自有资金及自筹资金，通过集中竞价交易方式回购公司股份，资金总额不低于1亿元且不超过2亿元，回购价格上限78元/股，较当前股价溢价超五成，回购股份将全部用于“中宠转2”可转债转股。

减持刚落幕就高调回购

回溯此前减持情况，中宠股份于2025年7月披露公告，控股股东烟台中幸生物科技有限公司的一致行动人——上海通怡投资管理有限公司－通怡春晓19号私募证券投资基金，计划在披露之日起15个交易日后的三个月内，通过大宗交易和/或集中竞价交易方式减持不超过456万股公司股份，占当时公司总股本的1.50%。2025年11月，公告显示该减持计划已实施完毕。

而与此前减持形成鲜明对比的是，中宠股份此次推出的回购计划显得尤为高调。公告显示，中宠股份董事会已于2026年1月23日审议通过该议案，回购期限为董事会审议通过之日起不超过12个月，目前已在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司开立回购股份专用证券账户，为后续操作做好准备。按资金上限2亿元及价格上限78元/股测算，预计可回购股份约256.41万股，占公司当前总股本的0.84%，规模适度且未超出监管要求的定价区间。

对于回购资金对公司运营的影响，中宠股份明确表示不会对公司日常经营、研发投入、债务履行能力及未来发展规划产生重大影响。其财务数据显示，截至2025年三季度末，公司账面货币资金及交易性金融资产合计约28.8亿元，即便执行2亿元顶格回购，也仅占流动资产的约7%，稳健的财务状况为回购计划提供了坚实支撑。

回购聚焦转股需求，直面资本市场与经营层面双重挑战

此次中宠股份回购的核心诉求直指可转债转股。据悉，“中宠转2”目前处于存续期，其转股吸引力与正股价格直接挂钩。回顾中宠股份近半年的股价表现，其在2025年6月触及73.80元/股的历史高点后，开启持续阴跌模式，截至2026年1月23日收盘，股价已跌至49.52元/股，较高点下跌约32.90%。此次78元/股的回购价格上限不仅超过历史最高价，更形成明确价格锚点，为转股创造有利条件，本质上是一次主动的资本结构优化。而且还直观反映出中宠股份管理层认为当前股价未能充分体现公司内在价值，此次回购有望缓解此前减持带来的市场疑虑，提振投资者信心。

值得注意的是，在回购方案推出之际，中宠股份正面临资本市场与经营层面的双重挑战。2025年前三季度，中宠股份营收虽保持21.05%的同比增长，达到38.6亿元，但第三季度单季净利润1.30亿元，同比下降6.64%，盈利端的短期波动引发市场关注。这一业绩变化或与销售费用高投入相关，财报显示，2025年上半年公司销售费用达2.97亿元，同比增长35.81%，且高投入延续至第三季度，对当期利润产生一定影响。此外，中宠股份在2025年10月曾因可转债转股相关信息披露违规，收到山东证监局行政监管措施决定书。

尽管短期面临挑战，中宠股份在业务端的布局仍在持续推进。据悉，中宠股份目前已涵盖犬用及猫用干粮、湿粮、零食、冻干等全品类宠物食品，核心品牌“顽皮 Wanpy”“ZEAL真致”市场认可度逐步提升。在销售渠道方面，公司正构建以直销为重心的销售体系，向天猫、抖音等线上渠道倾斜资源，2025年天猫“双十一”期间，顽皮Wanpy成功上榜宠物店铺成交榜。而在全球化布局上，中宠股份2025年上半年境外收入占比高达64.75%，“全球研发+北美制造+全球销售”的模式正在加速落地。

同时，中宠股份在公告中也坦诚提示了相关风险，包括回购期限内股价可能持续超出回购价格上限导致方案无法足额实施，以及债券持有人放弃转股带来的股份处置压力等。对于中宠股份而言，此次回购只是第一步，能否支撑起78元的估值预期，关键在于销售费用投入能否有效转化为毛利率提升，以及自主品牌业务能否在2026年跑赢行业增速、成为新的盈利支柱。

中宠股份此次回购，既是应对市场短期挑战的务实举措，也是对宠物行业长期发展的信心表达。未来，随着回购方案推进与业务布局深化，中宠股份能否借此实现价值重估、巩固行业地位，仍需后续定期报告给出答案。